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投资决策分析方法
长期投资是一种影响一年以上的投资，如购买设备、建造工厂等。由于必要时可以出售股票、债券等长期投资，真正难以改变的是生产经营性固定资产投资。因此，这里讨论的长期投资仅限于固定资产投资，也称为项目投资。项目投资的决策分析不是企业，尤其是中小企业日常财务活动中最常见的部分。一个会计年度可能很少见到一两次。然而，它是企业财务活动中最重要的部分。由于项目投资金额大，影响时间长，风险大，一旦投资难以改变或补救。
研究中小企业项目投资的决策分析，必须根据中小企业的特点重新观察和思考两个问题：中小企业的投资决策是现金流观还是会计利润观？中小企业的投资决策是否采用贴现分析技术？
一、中小企业投资决策中现金流量观和会计利润观的比较
一方面，现金净流量比会计利润对企业经营决策更有用的观点已基本得到认可，成为当代财务管理和管理会计的基础；但另一方面，大多数中小企业经营者没有现金流的概念，追求利润最大化，在项目投资决策中，如果采用数学方法进行定量计算分析，主要采用财务会计数据。理论上，现金净流量比会计利润更客观地反映投资收入，在使用贴现分析技术时，几乎必须采用现金流量的概念。但实际上，中小企业更习惯使用会计利润，至少有一个原因——---经营者在现代管理和理财知识方面存在缺陷。
作者认为，如果中小企业经营者的质量能够进一步提高，他们能够掌握更现代的财务管理知识，那么他们就可以接受这个概念。当然，向运营商宣传新的概念和理论是解决这一理论与现实矛盾的有效途径，但作者更深入的思考是：在中小企业的投资决策中，会计利润是现金净流量的良好替代变量吗？或者在中小企业决策者看来，不使用现金净流量造成的损失可以通过使用会计利润来弥补吗？
笔者认为，这种猜测可以找到一些实际依据：
1.项目投资未来现金净流量数据的获取必须在充分数据的基础上进行预测，这对中小企业决策者来说既困难又昂贵，但会计利润的预测只能根据企业账簿数据和个人经验进行估计，不仅成本低，而且使决策者感到可靠。
2.现金净流量与会计利润的主要区别在于投资项目的折旧成本。中小企业的投资往往不大，每年的折旧成本也不大。现金净流量与会计利润的数量差别不大。
3.如果采用现金贴现分析技术，显然应采用现金净流量。然而，根据作者对中小企业的调查，中小企业很少使用贴现分析技术，现金流的优势和必要性并不明显。
结论：与大型企业的巨大、相对频繁的项目投资决策不同，中小企业在投资决策中不一定采用现金流的概念。在以下条件下，应用会计利润数据将是更好的选择：企业会计数据完整、准确；项目投资不大；非贴现分析技术。
二、非现金流贴现技术在中小企业投资决策中的应用
非现金流贴现技术中最常用的两种方法是回收期法和会计收益率法。回收期法易于理解，大致反映了投资回收速度，计算简单，但该方法有两个缺陷：
首先，它忽略了回收期后的收入，这很容易导致严重的退缩。因为许多大型投资项目对企业的长期生存至关重要，并不能在头几年带来收入。事实上，资本投资的所有目的都是创造利润，而不仅仅是资本保护。
第二，由于决策者以回收期为参数，企业往往会优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的项目。但是，一个方案是否可取是相对的，应该因为不同的情况和项目而合适。中小企业受自身能力等因素的限制，投资项目往往不大，时间短，可能对货币时间价值影响不大。当然，企业想盈利，但如果他们失去了所有的资本，他们怎么能盈利呢？
在这种情况下，中小企业不太可能采用回收期法做出错误决策；但对于投资大、周期长的项目，特别是升级阶段的中小企业，急功近利往往使企业走向相反的发展方向。会计收益率法以会计收益率法作为评估投资的参数。会计收益率=年平均净收益／原始投资金额。在计算过程中，它使用了会计报表上的数据普通会计收入和成本概念。该方法要求企业提前确定必要的会计收益率。在做出决定时，可以选择高于必要会计收益率的计划，并在多个相互排斥计划中选择最高会计收益率的计划。会计收益率法的异议是不采用现金流观，不考虑货币的时间价值。我认为它适用于中小企业对项目投资的评价。
三、全流量贴现技术在中小企业投资决策中的应用
虽然在大多数情况下，中小企业的投资决策倾向于使用非贴现分析方法，但这并不能削弱贴现方法的科学性和合理性。中小企业发展越多，越追求升级和增长，长期投资的规模、范围和频率就越接近大型企业。此时，应尽可能采用现金流的概念和相应的贴现分析技术进行辅助决策。中小企业投资决策基本不采用现金流贴现技术的主要原因是贴现技术的分析成本相对较高（教育成本、就业成本），如专业教育程度、分析预测方法、手段等。在一定范围内，该分析成本是固定的，因此在投资较小的中小企业中使用贴现技术是不经济的。但我认为，在满足以下两个基本条件时，考虑货币时间价值的贴现分析技术将广泛应用于中小企业：
1.运营商通常接受过良好的教育和专业培训。一方面，它可以使运营商能够理解和愿意接受现代投资决策方法，另一方面，它也可以降低贴现分析技术（学习成本）的使用成本。
2.中小企业经营的外部环境得到了极大的改善，首先体现在企业融资条件的改善上，使中小企业有可能进行大规模的长期投资；其次，市场逐渐成熟，中小企业经营的不确定性降低，可以准确估计未来的现金流，特别是中长期现金流。
净现值法、现值指数法最常用的方法是净现值法、现值指数法和含报酬率法。按照净现值法的思路，净现值大师或等于零，说明投资项目的收益率不低，干预的贴现率不低，方案可行；如果净现值小于零，说明投资项目的收益率低于预定指标，方案不可行。净现值法的主要缺点是不能在几个独立方案之间评价优缺点，但这种缺点在中小企业眼里几乎不存在。因为中小企业很少同时投资几个独立项目，主要是评价互斥方案。在互斥方案中，净现值高的项目当然是最佳选择。因此，在中小企业的投资决策中，一般来说，净现值法的优点可以充分发挥，其缺点刚好没有出现。现值指数法是根据净现值法的缺点提出的，可以对独立方案的投资效率进行排序，但这在中小企业中并不常见。现值指数法具有相同的优点，可以指出投资项目的实际报酬率。
